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山西汾酒:营收、净利润增幅较大 十四五实现品牌复兴可期

2021-01-07 08:17  中国酒业新闻  佳酿网  字号:【】【】【】  参与评论  阅读:

事件:

山西汾酒发布2020 年年度业绩预增公告,预计2020 年公司实现营收137.91-140.91 亿元,同比增长16.08-18.60%;实现利润总额40-44 亿元,同比增长38.41%-52.25%;实现归属母公司净利润29.50-32.40 亿元,同比增长41.56%-55.47%。

点评:

“十三五”顺利收官,利润增长水平领跑行业

公司2020 年年度实现营业收入稳定增长,净利润实现较大增幅。其中预计实现营收137.91-140.91 亿元,同比增长16.08-18.60%,主要系公司统筹市场布局,按照“1357”市场布局策略,大力开拓省外市场,进一步下沉营销组织架构,加强可控终端网点建设。根据2020 年汾酒全球经销商大会,汾酒已经构建可控市场终端超过85 万家、市场管理科目达84 个、亿元市场达到17 个、长江以南市场平均增幅超过50%、山西省内省外营收比例达到4:6,实现了省内省外销售收入比重结构的反转。预计实现归属母公司净利润29.50-32.40 亿元,同比增长41.56%-55.47%,领先行业平均水平,对应净利率为 20.94%-23.49%,较去年同期增长3.41 到5.96 个百分点。利润大幅增长主要系公司以“一控三提”为总纲领,优化产品结构,中高端产品占比增加,中高端产品同比增长30%以上,其中青花30﹒复兴版站稳千元价格带,全国化品牌发展进程提质加速。

发力“十四五”,营销改革助力品牌复兴

2021 年是“十四五”开局之年,汾酒将在山西省国资国企改革大局下,全面实施258 增长战略,推动汾酒高质量发展。对于“十四五”营销改革规划,汾酒提出3 个阶段调整:第一阶段,2021 年是营销深入调整期。解决汾酒营销改革中突出表现出的经销商问题。第二阶段,2022-2023 年是转型发展期。实现省外市场高质量、高速度的发展,实现长江以南市场显着突破,实现杏花村个性化品牌销售规模和销售质量的不断提升,积极开拓国际市场,实现国际市场发展的新突破。第三阶段,2024-2025 年是营销加速发展期。实现青花汾酒营收规模历史性的突破,基本实现汾酒、杏花村两大品牌相互支撑发展格局,全面完成“1357”的市场布局,将汾酒打造成行业内最具竞争力第一历史品牌。

维持公司“增持”评级

预计公司2020-2022 年营业收入分别为138.58、159.82、184.98 亿元;归属母公司净利润分别为29.09、35.71、43.64 亿元;EPS 分别为3.34、4.10、5.01 元/股,对应当前PE 分别为112.42、91.59、74.95 倍。公司加速全国化开拓,我们仍看好汾酒省外扩张趋势,维持“增持”评级。

风险提示:宏观经济下行风险;疫情带来的不确定性风险;食品安全风险。

    关键词:白酒板块 白酒股 汾酒  来源:川财证券  欧阳宇剑
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